娱乐场ttg|IPO导报:五谷磨房要来香港上市 去年净赚1.9个亿

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Mos House招股结束,将于10月19日于香港主板挂牌

香港最大外制瓷砖零售商及供应商MOS HOUSE(01653-HK)于10月5日结束招股,公司发售5亿股,其10%作公开发售,90%作配售,招股价范围每股0.19港币至0.25港币,一手2万股。Mos House预期10月19日在香港主板挂牌。保荐人为丰盛融资。

彭博社数据统计,Allogene Therapeutics是9年以来市值最大的生物技术公司

细胞疗法服务商Allogene Therapeutics11日登陆纳斯达克市场,股票代码 (ALLO),发行价18.00美元,发行1600万股。这家专注于开发同种异体的即用型CAR-T疗法的生物技术公司在成立不到一年的时间里就完成了IPO。上市后,股价已达26.90美元,据彭博社数据统计,这家公司是2009年以来市值最大的生物技术公司。

富汇建筑控股正在招股,预期10月30日上市

香港老牌承建商富汇建筑控股(01034-HK)自10月15日起至10月19日招股,公司发行4亿股,其中90%为配售,10%为公开发售。每股发行价0.32港元-0.34港元,每手8千股,预期10月30日上市。

新股孖展统计

富汇建筑(01034)正在招股中。截至10月16日,信诚、耀才、辉立三家券商,为富汇建筑(01034)借出0.136亿孖展金,认购额未获统计。

  新股速递

五谷磨房 稳健快速增长,毛利率高达70%

本文由“华盛证券”供稿

公司概况:知名度第一,市占率第二

五谷磨房是生产天然健康食品的知名品牌,目前在国内所有天然健康食品品牌中,公司在最先想到的品牌知名度和客户满意度方面排名第一,在市场形成了良好的口碑和品牌效应,为规模快速、稳定增长提供了充足的动力。根据弗若斯特沙利文的报告,按2017年零售额计算,五谷磨房是中国第二大天然健康食品公司,市场占比为1.7%,天然健康食品市场相对比较分散。

根据招股书,2015-2017年,五谷磨房的公司营收从9.4亿元(人民币,单位下同)增长至15.8亿元,复合增长率达29.6%;公司经调整纯利也从8475.3万元增至1.9亿元,复合增长率高达49.5%。纯利率分别为9%、9.5%、11.9%。五谷磨房通过优选材料个性化定制产品,实现了较高的毛利率,三年毛利率分别为73.4%、77.0%以及76.3%。

行业概览:市场分散,线上渠道稳定增长

根据弗若斯特沙利文报告显示,随着中国经济持续增长、中国消费者可支配收入不断增加以及居民消费意识的不断提高,中国食品行业近年发展迅速,行业规模从2013年的9.2万亿元增长到2017年的12.1万亿元,复合年增长率为7.1%。2017年至2022年食品行业的收入预期将按6.8%的复合年增长率增长,到2022年将达到人民币16.8万亿元。

五谷磨房在报告中定义,天然健康食品是指利用天然成分制成的包装食品,不含任何人造或合成食品添加剂,并且含有有益的营养成分,可帮助消费者维持或恢复健康的生活方式和改善均衡饮食。天然健康食品不包括主食(如米饭、面条)、生鲜食品(如新鲜水果、肉和蔬菜)以及饮料(如牛奶)。天然健康食品主要分为三类,即谷类食品、果干和其他健康食品。公司认为,随着中国消费者的购买力增强和健康意识的提高,天然健康食品市场将迅速增长,增速超过食品行业整体增速。

根据弗若斯特沙利文报告显示,中国天然健康食品行业的零售额由2013年的人民币680亿元增至2017年的人民币1031亿元,复合年增长率为11.0%,预计到2022年将达到人民币1839亿元,自2017年起计的复合年增长率为12.3%。

其中谷类食品是中国天然健康食品市场的主要类别,其次是果干类。2017年谷物食品产生的零售额已增至人民币677亿元,复合年增长率为10.9%,预计2017年至2022年期间将以11.4%的复合年增长率持续增长,2022年将达到人民币1162亿元。

从销售渠道上看,天然健康食品的销售渠道目前主要还是依靠现代零售渠道,通过商场、超市和便利店等售卖,而线上渠道则快速增长,销售额占比从2013年的13.5%增长到2017年的17.8%,预计2022年将进一步增长至24.0%。线上渠道能够大大提高消费者的购买效率,并且成本更低。

中国天然健康食品是一个有着数千名市场参与者的分散市场。2017年,中国的天然健康食品市场零售总额为人民币1031亿元。五大业者的零售额合共占2017年市场份额的7.6%。五谷磨房市场份额为1.7%,排名第二。

天然健康食品的原材料包括红豆、黑芝麻、淮山、核桃等多种农产品,其采购价对产品成本有着举足轻重的作用,受需求动态、产品水准、上游农业设备及种子成本等多种因素影响。根据招股书预计,上述主要原材料未来成本价将保持缓慢下降的趋势,这对行业是个利好因素。

  财务简析:稳健快速增长,毛利率高达70%

公司规模稳健快速增长,2015-2017年,五谷磨房的公司营收从9.4亿元增长至15.8亿元,复合增长率达29.6%;公司经调整纯利也从8475.3万元增至1.9亿元,复合增长率高达49.5%,这跟公司的直销模式密不可分,根据招股书,线下直营专柜渠道贡献了大部分的收入,包括在中国453个城市超市,如沃尔玛、大润发、永辉、华润万家和家乐福中开设的3690个直营专柜。而线上的分销平台则是依靠主要的电商平台,如天猫、京东和唯品会等,还有自身的社交网络,如微信会员店,不过这两块目前的占比不大,但在不断增加,2017年线上渠道占比增加至13.1%,随着公司对线上渠道的不断拓展,这一块的比例还将会不断增长。

公司毛利率远高于同行,2015-2017年毛利率分别为73.4%、77.0%以及76.3%,但纯利率仅为9%、9.5%、11.9%,这跟公司全国广泛部署的直销渠道密不可分,销售和分销开支占总收入比率高达60.5%、61.0%、58.8%,其中,佣金开支和销售人员的劳务费用又占据了绝大部分支出。可见,公司的主要销售模式为线下专柜由销售人员推荐销售为主。但这也使得产品定价相对于同类过高,成本转嫁到消费者身上。

核心竞争力及风险点:具有品牌优势,但定价相对较高

得益于全国布局直销渠道的宣传和推广,公司已经积累了一定的品牌价值,在天然健康食品领域是消费者最欢迎的品牌。借助于品牌效应,随着居民对健康消费需求的增加,公司有望进一步提高市场份额。

产品质量对品牌至关重要,公司非常重视对产品的质量把控,采取多重把关措施,同时与知名供应商建立稳定的合作关系。为确保食材新鲜度,公司分别从云南省、美国和澳大利亚交替采购新鲜核桃,从比利时采购优质菊苣根,从澳大利亚采购优质燕麦,为保证淮山质量,在现场建立加工基地。这对产品品质有良好的保障作用。

但是,天然健康食品市场竞争分散,准入门槛较低,产品可替代性强,而公司为扩大市场份额采取的专柜直销模式提高了产品销售价格,相对于同类产品不具有优势,未来消费者可能对此较为敏感,导致公司销售面临困难。另一方面,食品安全是公司品牌非常重要的保障,虽然公司采取多种措施,但仍不能避免发生食品安全问题的风险。

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